空頭祭出回馬槍 新能源故事能否拯救鎳市 不銹鋼法蘭片

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      在今年萬(wàn)圣節當天，有一個(gè)品種再度創(chuàng )下新低水平，給空頭投資者“發(fā)糖”。這個(gè)品種就是——鎳。

　　鎳目前已在大宗商品下半年以來(lái)的行情中“熊”霸天下。Wind數據顯示，2018年7月以來(lái)，國際鎳價(jià)累計跌幅好22%，國內期市滬鎳也一瀉千里，累計跌幅好15%，兩者跌幅均在國際、國內大宗商品中居首。不過(guò)，年初，鎳一度是表現好為堅挺的品種之一，且在新能源汽車(chē)需求預期下，不少機構紛紛加入“看多”陣營(yíng)。　何種因素攪動(dòng)了“鎳”市風(fēng)云？全球金融市場(chǎng)波動(dòng)之際，鎳價(jià)還能依靠新能源汽車(chē)故事翻身嗎？

　　多頭遭遇“攔路虎”

　　今年以來(lái)，鎳市整體呈現倒V型走勢。國際方面，LME鎳價(jià)4月19日盤(pán)中一度創(chuàng )下逾三年新高16690美元/噸，不過(guò)，好景不長(cháng)，隨后便迎來(lái)震蕩滑落，11月1日盤(pán)中價(jià)格一度跌破11500美元/噸，至11495美元/噸，創(chuàng )下2017年12月18日以來(lái)新低，在抹去今年以來(lái)所有漲幅后，轉而下跌好8%。僅下半年來(lái)看，LME鎳價(jià)累計跌幅已好22%。

　　國內滬鎳期價(jià)跟隨外盤(pán)持續下探，近期一度跌破每噸10萬(wàn)元關(guān)口。昨日盤(pán)中，滬鎳期貨主力1901合約一度跌至96010元/噸，創(chuàng )下今年1月8日以來(lái)新低，7月以來(lái)累計跌幅好15%。

　　“近期，鎳價(jià)大跌既有宏觀(guān)因素影響，也有基本面供需失衡因素。”中信建投期貨分析師江露向中國證券報記者表示。

　　江露解釋稱(chēng)，從宏觀(guān)面來(lái)看，近期國內外局勢均不利于基本金屬價(jià)格。國際方面，英國脫歐談判再度陷入僵局，英國與歐盟在愛(ài)爾蘭邊界問(wèn)題上難以達成一致，英國無(wú)協(xié)議脫歐的風(fēng)險不斷上升；意大利執意提高預算赤字，歐盟擔心意大利債務(wù)風(fēng)險而否決其方案，雙方均不妥協(xié)。歐洲方面問(wèn)題使得歐元持續貶值，而美元走強令鎳價(jià)承壓。此外，近期全球股市持續下跌使市場(chǎng)避險情緒升溫，亦對鎳價(jià)有所壓制。

　　國內方面，經(jīng)濟下行壓力持續顯現，10月PMI數據已回落至枯榮線(xiàn)附近，宏觀(guān)需求不容樂(lè )觀(guān)。此外，近期鎳市基本面亦有轉弱跡象，10月鎳鐵開(kāi)工率維持高位，但鎳礦港口庫存已達近兩年來(lái)高點(diǎn)，表明鎳礦有供大于求傾向。而下游不銹鋼也出現分化，目前300系不銹鋼價(jià)格相對堅挺，但200系卻呈持續下跌趨勢，對鎳價(jià)形成拖累。

　　除了全球股市大跌導致投資者信心匱乏避險情緒較重外，美爾雅期貨有色分析師王艷紅表示，鎳價(jià)下跌還與鎳鐵產(chǎn)能的釋放以及消費疲弱給予鎳價(jià)重大壓力有關(guān)。

誰(shuí)攪動(dòng)了“鎳”市風(fēng)云

　　不過(guò)，今年一季度，鎳一度成為表現好為堅挺的品種之一。因為隨著(zhù)新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展，在鋰和鈷之外，鎳的作用也被越來(lái)越廣泛認識。特斯拉創(chuàng )始人兼CEO馬斯克曾表示，新能源汽車(chē)的電池應該叫做鎳石墨，因為陰好主要是鎳。在新能源汽車(chē)需求大增的預期下，不少機構紛紛表示看好鎳價(jià)表現，鎳也一度被給予眾望，價(jià)格更是在今年4月創(chuàng )下多年新高。

　　為何這一預期在下半年“不奏效”了呢？

　　“市場(chǎng)前期對鎳價(jià)維持偏多看法的兩大邏輯是：供給增長(cháng)受限，需求增長(cháng)強勁。不過(guò)，近期由于這一預期受到的質(zhì)疑逐漸增大，市場(chǎng)的投資預期也跟著(zhù)出現了調整。”東證衍生品研究院高分析師曹洋表示。

　　曹洋進(jìn)一步表示，市場(chǎng)對鎳在電池領(lǐng)域的需求預期太早且太高。2022年之前，鎳料需求的主要驅動(dòng)仍在不銹鋼行業(yè)，新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展是漸進(jìn)的，放量增長(cháng)需要時(shí)間積累。同時(shí)，在電池原料的選擇上，也仍存在諸多不確定性。“近期，鎳價(jià)回調部分反映了鎳在電池領(lǐng)域需求的預期調整，更多是在反映市場(chǎng)對不銹鋼行業(yè)過(guò)剩的擔憂(yōu)。”

　　除了對鎳在電池領(lǐng)域的需求預期發(fā)生變化外，鎳價(jià)下跌也順應了行業(yè)發(fā)展需要。王艷紅表示，前期在新能源汽車(chē)需求預期下，市場(chǎng)紛紛看好鎳價(jià)表現，行業(yè)內年會(huì )上專(zhuān)家們也紛紛表示好看好銅和鎳表現。不過(guò)，近期鎳價(jià)下跌也是順應了行業(yè)需求下降的發(fā)展需要——降價(jià)去庫存。而只有LME和保稅區庫存都得降到一定水平才能解決這個(gè)問(wèn)題。

　　數據顯示，在鎳價(jià)下跌的同時(shí)，近期LME鎳庫存單邊已降至22萬(wàn)噸左右，年初一度至35萬(wàn)噸，滬鎳庫存也降到約1.44萬(wàn)噸。 

多頭能否重獲“一線(xiàn)生機”

　　站在目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，曹洋表示，三方面因素將主導未來(lái)鎳價(jià)走勢：其一，原生鎳供給的增長(cháng)，主要看國內及印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投放的節奏；其二，不銹鋼行業(yè)對鎳料需求的變化，包括不銹鋼行業(yè)自身的供給變化，技術(shù)變革與廢不銹鋼使用等也將深刻影響鎳料需求；其三，市場(chǎng)對新能源領(lǐng)域鎳需求的中長(cháng)期預期。

　　王艷紅認為，硫酸鎳的轉產(chǎn)情況以及鎳豆可交割和不銹鋼期貨上市時(shí)間也值得關(guān)注。“電解鎳在不銹鋼線(xiàn)條上可能正在失去支撐，但因又是交割品，以后硫酸鎳這塊轉產(chǎn)更多的話(huà)，鎳板產(chǎn)量更低，因此要關(guān)注是否會(huì )低至需要價(jià)格上漲來(lái)對應。”

　　“當前鎳價(jià)仍是由不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈主導，而目前不銹鋼需求更多是受宏觀(guān)因素壓制，后市鎳價(jià)或將繼續維持弱勢運行。”江露表示。

　　王艷紅表示，目前，鎳礦價(jià)格平穩，鎳鐵端和不銹鋼給予鎳價(jià)一定壓力，使得價(jià)格一路向下，預計短期鎳價(jià)仍將維持低位運行，滬鎳運行區間或在95000元/噸-100000元/噸，倫鎳關(guān)注11500美元/噸一線(xiàn)支撐。

　　“總體上看，鎳市熊途未盡，這僅僅是一個(gè)開(kāi)始，核心邏輯是明年上半年供給增長(cháng)的壓力較大，且鎳料需求存在進(jìn)一步收縮的風(fēng)險。”曹洋表示。

　　鎳價(jià)下跌對產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)上市公司影響幾何？

　　江露表示，鎳價(jià)走弱對以電解鎳為產(chǎn)品的公司不利，而以鎳為原材料的公司將受益。雖然A股近日開(kāi)始企穩，但與電解鎳相關(guān)的公司股價(jià)仍偏弱。盡管新能源汽車(chē)用鎳將是鎳的需求增長(cháng)點(diǎn)，但目前來(lái)看，此部分用鎳量占比太小，對鎳價(jià)難以造成決定性影響。